全球金融市场风向出现明显切换。美国通胀数据持续回落，5月CPI和PPI双双低于预期，叠加劳动力市场降温迹象，引发市场对美联储年内降息的强烈押注。美元指数大幅走低，跌破98关口，创2022年3月以来新低，令汇率市场发生结构性变化。

与此同时，黄金受益于美元疲软与地缘冲突风险持续上行，逼近历史高位；原油则在供需与政治博弈间高位震荡；美股延续反弹态势但技术阻力显著；比特币则在多头延续与技术性“牛市陷阱”风险之间展开激烈争夺。

本文将从外汇市场出发，梳理当前影响资产价格的核心逻辑与主线，带你掌握美元走弱背景下的资产重定价全貌。

外汇市场

基本面

• 美元持续承压

  美国5月CPI年率录得2.4%，低于预期的2.5%，5月PPI月率仅上涨0.1%，低于市场预期，强化了市场对美联储年内降息的押注。此外，美国劳动力市场也出现降温迹象，持续申领失业救济人数升至近三年新高，进一步加剧了市场对美国经济增长放缓的担忧。加之美国财政赤字扩大、贸易政策不确定性（特朗普政府可能推出新关税措施）多重因素影响，美元指数大跌至97.55，创2022年3月以来新低。

• 欧元、日元、英镑等主要货币表现

  欧元受益于美元走软和欧洲央行降息后市场对欧元区经济韧性的预期，兑美元升破1.16。日本方面，批发价格和服务业活动双双放缓，出口与消费承压，经济复苏动能不足，央行加息压力减轻。两国均面临关税、外需疲弱和内部结构调整的多重挑战。然而日元因避险需求及与美联储政策分化，美日续第二日下跌，跌破144关口。英国经济数据全面走弱，制造业、服务业和就业市场均显疲态，贸易逆差扩大，强化了市场对英国央行8月降息的预期，短线回落至1.3550附近，但随着美元走弱，创3年新高，整体技术面依然偏多。

• 人民币汇率稳定

  6月12日人民币对美元中间价为7.1803，较前一交易日上调12个基点，显示央行维稳意图明显。市场普遍预计6月人民币兑美元将在7.15-7.35区间波动，受中美贸易关系和中美货币政策分化影响，整体温和贬值压力大于升值，但大幅单边波动概率较低。

技术面

机构最新预期

整体观点：美元未来走势偏弱，降息和经济放缓是主因。

• 摩根士丹利（Morgan Stanley） 预计美元未来12个月将持续疲软，主要由于美国利率和经济增长与其他主要经济体趋同。该行预计美元将从当前水平下跌约9%，到明年年中可能回到新冠疫情期间的低点。摩根士丹利还认为，美联储降息幅度可能超出市场预期，国债收益率将持续走低，进一步压制美元表现。
• 花旗集团（Citi） 预计2025年美联储将进行多次降息，联邦基金利率有望降至3%附近。降息周期将削弱美元的利差优势，令美元承压。
• 汇丰银行（HSBC） 指出美元对疲软经济数据反应更加敏感，近期美国CPI、PPI等数据低于预期，强化了市场对美联储9月降息的押注。美元短线易受经济数据影响而下跌，投资者正寻找新的下行催化剂。
• 瑞银（UBS） 认为美国经济增长风险仍存，市场低估了经济放缓的可能性。瑞银继续看多美国国债，认为温和的通胀数据将支撑美债表现，但10年期美债收益率短期内难以跌破4%。美元则因经济增长隐忧而承压。
• 野村证券（Nomura） 预计美元将因“美国例外主义”消退、财政和经常账户赤字扩大、全球资产重新配置等因素进一步走弱。野村建议做空美元兑亚洲货币。

小结

• 机构普遍预测美元在未来12个月内将持续走弱，幅度或达9%甚至更多。
• 美联储年内降息预期升温是压制美元的核心动力，尤其是在美国通胀和就业数据持续低于预期的背景下。
• 美国财政赤字扩大、贸易摩擦升级、全球资产配置调整等结构性因素也将加剧美元下行压力。
• 避险货币（如日元、瑞士法郎、欧元）和部分新兴市场货币有望受益于美元走弱。

黄金

基本面：受三重利好推动

1. 中东地缘风险上升

• 以色列考虑对伊朗动武（传闻将不顾美方立场），加剧市场避险需求。
• 美高级顾问计划本周末赴阿曼会谈，但未缓解市场担忧。

2. 美联储政策预期转向鸽派

• 连续第二周初请失业金人数超过24万，反映劳动力市场松动。
• 连续第二周初请失业金人数超过24万，反映劳动力市场松动。
  • PPI同比仅增长2.6%，核心PPI降至3.0%；
  • 月度环比增长仅0.1%，低于预期。
• 利率市场预期：年内降息 51个基点，推动美债收益率和实际利率下降。

3. 美元走弱

• 美元指数跌破98，创三年新低，黄金获得额外上行动能。
• 10年期美债收益率跌至4.367%，实际利率（TIPS）下滑至2.097%。

技术面：金价蓄势待发，逼近历史高位

价格维持高位震荡，一旦突破$3,400并企稳，将确认上升趋势延续，有望测试甚至刷新历史高点。

小结

黄金价格受地缘风险、美债收益率回落与美元走弱三重共振影响，正在逼近$3,400关键关口。技术面显示动能充足，若突破，或将快速指向$3,450–$3,500历史区间。下行则关注$3,275一线支撑。操作上短线多头可适度跟进，设好止损，等待FOMC会议进一步指引中期方向。

原油

WTI在周四大幅震荡。前一交易日曾大涨 5.22%，高点至 $68.99，一度突破 100日均线；本月累计涨幅接近 10%，为2025年表现较强的月份之一。

基本面

上涨因素

• 地缘政治风险：
  • 以色列计划袭击伊朗的传闻继续发酵；
  • 美国从中东部分地区撤军；
  • 美伊即将于本周末在阿曼进行第六轮核谈判。
• 中美贸易紧张略有缓和：
  • 虽然特朗普重提关税威胁，但本周早些时候美中达成“框架性协议”，改善短期风险情绪。
• 库存下降：
  • 美国原油库存下降增强了需求面信号，支撑了短期上涨。

下跌因素

• 技术面回调压力：
  • 接近$69.00关口受阻，触发部分多头获利了结；
  • 累计涨幅过大引发自然修正。
• 经济担忧再起：
  • 特朗普再提全球关税信可能拖累全球增长；
  • 市场仍担心中长期需求疲弱。

小结

尽管WTI在逼近$69.00后遭遇阻力而出现技术性回调，但中东紧张局势和美伊核谈预期仍构成短期支撑。若谈判失败并伴随实质性冲突爆发，油价或再度测试$70.00关键区域。中期走势将视全球经济预期与OPEC动向而定。

道琼斯指数

日内小幅上涨，延续本周反弹行情；道琼斯指数重新测试43,000点区域；指数仍受制于200日均线，上行动能有限。

推动因素

• PPI数据温和但高于前值：
  • 核心PPI同比降至3.0%。
  • 整体PPI同比为2.6%，略高于4月但仍低于预期。
  • 消费端与生产端数据均低于预期。
  • 暂未见特朗普关税对物价产生直接上行压力。
• 市场重新押注美联储降息：
  • CME FedWatch：9月降息25bp的概率升至80%；
  • 近期两次FOMC会议预计维持利率不变。
• 未来风险点
  • 市场仍担心特朗普关税政策滞后性影响，可能在三季度对CPI传导；
  • 6月密歇根大学消费者调查（周五公布）将为市场情绪定调

技术面

技术结构显示指数陷入区间整理，多空双方在通胀路径和政策预期之间反复博弈。

小结

在美联储降息预期回温的背景下，道琼斯指数再度逼近43,000点，受到温和PPI数据和市场乐观情绪支撑。然而，技术面受限于200日均线压制，短期仍缺乏突破动能。若后续消费者信心与通胀预期回落，则将进一步验证美联储宽松转向路径，为指数提供更强上行动力。

比特币

比特币当前陷入多空僵持局势：一方面受益于美元走弱与降息预期，另一方面技术结构暗示可能的“牛市陷阱”。若守住$106,000并重返$108,000上方，则多头结构可延续并挑战新高；若跌破$105,000，则短期走势或进入整理甚至阶段性回调，回探$100,000关键支撑区。

多头观点：通胀回落 + 美元疲软 = 多头继续控盘

• 比特币守住 $106,000 支撑，在 PPI/CPI 双双低于预期后展开反弹；
• 美元指数创三年新低，引发风险资产流入；
• 市场预期9月降息概率升至 80%，为加密市场释放流动性预期；
• 目标价：$116,000（6月内），维持日线结构上行。；

空头观点：技术图形与地缘风险暗藏“牛市陷阱”

• 比特币6月6日至10日上涨逾10%，但未突破历史高点；
• RSI出现典型背离（50下方反弹未能站稳60）；
• 出现类似 2025年1月“失败上破”走势的 三段式反转分形结构；
• 若本轮反弹高点未被突破，恐形成“诱多陷阱”，引发回撤至$100,000关键支撑。

结语

在通胀趋缓与政策预期重新定价的交汇点上，全球市场迎来新一轮结构转换。美元的系统性走弱不仅改变了主要货币对的方向，也推动黄金重新成为避险与抗通胀资产首选，同时牵动着原油、美股和加密资产的波动节奏。

从机构预期来看，未来数月美元或仍将承压，而资产价格的核心驱动将从“紧缩博弈”过渡至“宽松预期”。对于交易者与投资者而言，这不仅意味着节奏变化，更需审慎识别行情背后的宏观逻辑：避险？套利？还是结构性转向？

全球资产正在重估，美元不再独大，未来属于多极资产配置的时代。

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